十二届全国政协副 主席、中国人民银行原行长周小川

2018年8月11日，中国金融四十人论坛（CF40）在黑龙江省伊春市举办“第二届中国金融四十人伊春论坛”，聚焦“金融开放与人民币国际化”。十二届全国政协副 主席、中国人民银行原行长周小川发表主题演讲。

今天议题是金融开放和人民币国际化，这个题目也挺大的，我也没准备稿子。但是我想侧重谈一下人民币国际化。因为有很多人都会发表意见。人民币国际化，过去也讲过多次，这次换个角度说一说。

确实人民币国际化已经取得了很多的进展，这跟政策的推进，跟整个金融界特别是商业银行、国开行、进出口银行以及证券业等在这方面的推进都有密切的关系。但是我们说，人民币国际化不管怎么说还是比预料来得早。也就是说在全球金融危机2008、2009年，那个之前，没有多少人会预感到人民币国际化可以走得这么早这么快，此外还有其他一些因素。

打一个比方，好像足球比赛，一个球队赢了球，有可能是你这一段时间训练得比较好，技术有所提高，掌握了新的技术和技艺，也有可能是对手状态不好，对手可能前一段有伤，所以他表现不好。有时候也有心理因素，运气因素，他不好你就上来了。就像打一个比赛，其实原计划想小组赛赢一两场就行了，出线希望不大，但实际上很有可能你出线了。2016年国际货币基金正式认可人民币加入SDR，可能也是这么一个过程。

具体来讲，全球金融危机使得人们对于国际储备货币美元产生一些动摇，但是这种动摇可能是一个阶段性的，美元可能过一段又会表现得比较好。但是危机期间，美元表现比较差，也不太稳定，大家有很多囤积现金的现象，使得美元全球流动性短缺。另外，美国的危机由次贷危机引起，当时暴露的问题也比较多，大家对美国经济，对美元的储备货币地位也会在信心上有一定的动摇。所以我们就说，对手状态不太好，大家都在寻找有没有其他的货币可以用。此外，这个情况下还有几个因素。

一是当时贸易融资出现问题。

贸易融资和贸易结算都出现问题。大家可能还记得，2008年底，2009年初的时候，有些进出口货物停在港口上没钱支付，特别是在南美洲，巴西、阿根廷。那么货没法处理了。其实货物没有什么问题，而是美元流动性出现问题。上述几个情况下人民币都表现比较好，所以这些因素也是值得谈一谈。未来，随着美国经济的恢复，西方经济大部分从本次危机中逐渐走出，情况又有别的变化，不见得继续状态不好。

还有一个趋势，美国在最近若干年开始比较倚重于金融制裁。过去，国际上如果有什么问题，有政治解决途径、外交解决途径、军事解决途径。大家回想一下，上个世纪，可能没怎么使用过金融制裁途径，但是现在金融制裁变得比较普遍。金融制裁的发展，也许在一定程度上会影响美元作为国际储备货币或者支付结算货币的地位和作用。被制裁了，第一个他会抱怨公平还是不公平。另外一个，既然制裁了，他的支付、自由市场交易乃至金融机构有一定问题，所以他会寻找其他方式，尽管有可能他并不觉得其他货币在各项评比上，在各项优点上强于美元。

从储备货币来讲，我觉得最重要的因素还是多元化，鸡蛋不能放在一个篮子里。放几个篮子里？美元还是最大的篮子，所以很多国家储备货币中还有相当一部分是美元，但是他不愿意都是美元，所以他就会找一部分欧元、日元、瑞士法郎、英镑，然后觉得人民币也可以，这是人民币国际化非常重要的动因。

因此，从这个角度来看，人民币国际化有所波动也不奇怪，就像体育比赛，结果不一定永远一致，有时候输球有时候赢球。人民币国际化不是直线前景的，有时候走得快一点，有时候慢一点。从长远来看，从中国经济，从中国在国际上的地位来看，人民币国际化是有前景的。

第二个，关于人民币国际化的有关条件和国际规则。

货币国际化其实没有太明确的规则，只是说大家想到IMF审议哪些货币可以进入SDR的时候，实际上它比较关注几件事。我讲两件。一个是汇率机制，汇率机制不能太离谱，也就是说不管它的观点对不对，但是它有一个看法，就是要求你执行的是浮动汇率。那是不是100%自由浮动，不一定，但起码你是浮动汇率。当然汇率还涉及很多问题，今天就不多讲了。其次，货币是可自由使用的。可自由使用的货币是不是就是可自由兑换？这两个概也不完全相同，但是比较接近。所谓可自由使用，也并不是100%可自由使用，也没人要求你100%可自由使用。在自由使用过程中，总是还有一些地方会有各种各样的管理、监测，也有干预。最近全球有一些评比，所谓的最自由的金融和商业，一般最后评比的结果都是，最靠前的都是小国，岛屿国家甚至是避税港，包括我国的香港都比较靠前，大国不可能太靠前。美国搞反洗钱，跨境交易的时候他也要监测，出了问题他还要罚。另外，他搞更多的金融制裁之后，他还要管交易，所以他也要搞这些。

对于中国来讲，人民币可自由使用，我们更强调实体经济自由使用。所谓实体经济自由使用，像贸易、投资、旅游这些都比较明显，属于实体经济自由使用。金融市场，大部分金融市场的交易也是可自由使用，但是有一部分还在发展之中，有一部分我们还有一定的顾虑，不一定有太高的自由度。

另外，中国也像世界上许多新兴市场国家一样。首先，我们也有反洗钱、反恐融资的需求，以后还可能要搞得更严格。其次，我们也从这次全球金融危机中吸取了经验教训，我们更多欢迎的是中长期资本流动，而不太欢迎或者有区别有差别地对待短期超短期的投机性金融交易。市场上有一些安排，有一些我们不去搞，特别是国际上一些短期金融衍生品交易，像这次金融危机大家知道的CDO平方，CDO三次方这类的衍生品，我们要保持谨慎态度。所以人民币基本上是可以自由使用的，我们还要推进人民币自由使用的程度，但也不是100%。

对于国际规则，我也想说，我们也会对国际规则有一定的意见。在过去中国比较弱的时候，有些事，他们规矩都制定完了，我们也没太多的发言权，也没有太多的参与。当前有一些国际规则我们都参与了，但是我们也不觉得是特别公平，特别是对新兴市场，发展中国家不特别公平。但是，我们强调我们坚决支持多边主义，大家制定的规则，不管是不是最理想的，但讨论归讨论，运作归运作，实践中我们还是跟着国际上的规则和共识走的。

这里我也想举一个例子。比如说打球。我中学时候就打羽毛球，那时候没场子，自己想办法画一个场子搭一个网，那时候露天。羽毛球网多高呢？1.524米，这个数觉得奇怪，带小数点还不好记，每次量的时候也不好量。后来我就弄清楚了，羽毛球是英国人发明，1.524米正好是5英尺，是英式单位换算过来的。我们打这个球，不希望搞1.524米这么复杂，希望1.5米、1.6米行不行？所以这些规则都是可以挑战的。但你说我要改规则，拍子、球，都可以改，但改完之后你还玩不玩国际比赛，除非你自己在家玩，不参加国际比赛。你参加国际比赛，不按人家东西弄，怎么搞。你再仔细回想一下，有些规则是有差别，规则只要一改肯定有差别，但不见得差别那么大。就说羽毛球网，1.524米和1.5米是不是差别很大，肯定有差别，但是不是差别很大？他定了规则，你就按他那个去练习，研究战术、技能，这些事也是可以弄的。最终体育比赛比的还是人的健康、素质、反应、体力这些东西我知道国内也有很多讨论，对于现在的国际规则，对于IMF，对于国际清算银行是不满意的。特别是对巴塞尔，巴塞尔III要求资本充足率提高，要求资本缓冲等等，这种东西大家都可以有意见，但现在国际上就是这样定的，我们中国的银行在国际上有这么多的活动，就需要遵守。想要参加比赛就要遵守规则，但改变规则你可以慢慢提，大家都可以讨论。国际体育规则改了也不少。比如排球，乒乓球，乒乓球的尺寸都改了，但是都要经过了很多年才能更改规则。

我们说人民币可兑换、可自由使用，国际上的可自由使用也可以从这个角度考虑。特别是像汇率机制，这都是非常大的问题，但是你就想到一条，中国的队伍要在国际上参与竞争，竞争最主要的东西是竞争条件要平等，不管是1.524米还是1.5米，规则要平等。

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