2014年12月下旬，WTI原油跌破55美元/桶，相比2011年5月的最高点（115美元/桶）已经腰斩。原油价格跌至5年半以来的最低水平。特别是2014年6月以来，跌速加快，半年内跌幅超过50%，综合分析，目前跌势未止。

决定原油价格走势的因素错综复杂，但最终都要回归到实际的供需关系和对未来供需的预期。其中，需求侧很难人为在短期内干预和改变，而作为天平另一端的供应侧，却往往能因市场相对集中的主供方的策略调整而短期奏效。此番油价下跌归根结底是供应过剩所致，更具体说，是原油从刚性需求为主转进一个需求弹性更大的时期，同时需求增速小于供应增速，长期的累积导致供应大幅过剩。

尽管油价已经大幅下滑，面对明显供应过剩的市场状况，作为石油储量占世界77%、供应量占40%的欧佩克却视若无睹，在2014年11月27日的会议中仍然做出不减产的决定，主要由沙特等海湾国家主导，与其2008年积极减产拯救油价的做法截然不同，该组织的策略从维持油价转向捍卫市场份额。2014年12月底，沙特石油部长再次表示，不管油价跌到什么程度，减产都是不符合该组织成员国利益的做法，进一步强化了不减产的决心，石油储量占世界77%、供应量占40%的其中缘由引起各界的纷纷猜测和解读。

媒体的主流解读版本有两个，一是来自欧佩克的“马首”沙特的官方解释：通过拉低油价，借机打压美国页岩油产业的发展，消灭美国的页岩油和页岩气能源革命，重新夺回自己原有的市场份额。另一个是所谓的政治阴谋论：美国联合沙特，通过增加石油产量来压低油价，从而打击俄罗斯经济，迫使其在乌克兰等问题上让步。该手法已在20世纪90年代打压前苏联解体的战略中取得成功。

然而深入剖析后，笔者认为上述2个解读都只是沙特和其他欧佩克成员国真正意图的一部分，是表面文章，其背后隐含着更深层次的考量和远虑。

1 沙特打压美国页岩油革命的解读不合情理

首先，从沙特石油的历史沿革来看，沙特国家石油产业归沙特阿美石油公司。该公司发源于1933年，当时美国美孚石油公司与沙特签署协定，获得在沙特进行石油勘探、开采、加工和销售66年的特权，公司独揽了沙特的石油资源。1976年，沙特政府通过协议付费完成对该公司资产的赎买，全面接管该公司。可以说，阿美石油传承的是美国石油的文化和基因，沙特与美国持续保持着血浓于水的关系，行动的一致性展现在包括经济、政治、文化等各个领域，沙特对抗美国的说法于情于理都说不通。

第二，从商战角度看，沙特此次放任油价下跌是为了与美国页岩油决战也不符合逻辑。

要打压该产业的最好时机应该是在其孵化期和起步期，不会等到整个产业羽翼丰满了才动手，而且十几年前沙特对美国原油供应量的萎缩就已开始。美国从中东进口的原油在2001年达到历史最高的266.4万桶/日，占进口总量的28.6%，之后逐年下降至2010年的18.5%，其原因主要是受到美国的页岩油开采技术（水平井和多级水力压裂）的飞速发展，促使美国原油产量提高了30%，进口量下降了50%。这期间对欧佩克原油出口量带来的冲击是显而易见的,沙特并未对此表示出太多的担忧。近年来美国原油每月平均日进口量见下图。

当然，油价的持续下跌，对页岩油产业的打击也是实实在在的。据摩根士丹利估算，在美国18个页岩油生产地区中，有14个地区的原油价格损益平衡点均在60美元/桶以下。因此，目前油价水平开始对页岩油生产商形成压力，一些小规模厂商已开始削减资本支出。但是，笔者认为打压美国页岩油来夺回市场份额并非沙特主旨，其解读只是一个冠冕堂皇的官方说法。

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