除了人民币之外，美元兑亚洲货币将慢慢走高。韩元已经受到日元大幅贬值的压力。而新加坡币受到总体负面经济走势压力也应贬值。任何人民币进一步贬值只会加强大部分亚洲货币的贬值压力。

此外，相对于已接近长期公允价值的巴西雷亚尔和南非兰特，大部分亚洲货币看起来价值高估，有足够赶上其它新兴市场货币贬值幅度的空间。

新兴市场的经济基本面持续恶化，这部分是由于中国带来的经济硬着陆的影响（尽管中国国内感受到的是软着陆）。我们多次强调，任何人民币贬值只会增加对非亚洲新兴市场货币的压力。我们相信一些新兴市场国家有可能发生地区性货币危机。

美联储将如何？

8月11日以前，世界上最大的两个经济体共同承担货币升值的压力。但在8月11日，中国有效地宣布将剥离此阵营，留下美国独自承担货币升值的负担。

美联储不应对人民币变动做出过度反映，但这也是有可能的。它不应该对人民币过度反应，是因为美国不是外向型经济，其贸易仅占GDP的12％ ，与中国的贸易仅占美国GDP的2 ％ 。如果美联储官员认为美元兑人民币 3%-10 %的潜在变动将影响美国经济增长或者通货膨胀，以改变美联储政策轨迹，那么这将是很奇怪的。我们相信中国的政策可能会推迟美联储加息的时间，但它仅仅是一个时间的问题，同时资本市场也会做出大家十分熟悉的回应。

未来？

笔者再次强调，2015年8月11日对于中国货币政策是一个分水岭，与2005年7月21日中国解除与美元完全挂钩一样重要。中国用十年让人民币与其价值相匹配。在其接近其市场价值之际，市场力量来决定人民币的时机已经成熟。中国的贸易顺差创历史新高，比金融危机前最高点高出30 ％还多。我们不相信8月11日的决定是在“恐慌”中进行的，以达到人民币贬值来增进国际竞争力。相反，我们认为人民币贬值的主要动机关系到中国的改革运动。只是碰巧资本外流非常大 -——超过了仍然相当大的经常账户盈余。这意味着，如果中国确实开始让市场来决定汇率，人民币应该进一步贬值，其他资产和货币也将因此受到影响。

文/任永力 来源：英国《金融时报》

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