七年前，美国经济的崩溃给世界其他地方带来了灾难。在那之后，这种害群之马的角色又转由欧洲扮演，那里的主权债务危机常常在全球各地激起担忧。

现在，似乎轮到中国来引发远超国界的大破坏了。

多年来人们一直在讨论中国面临的种种挑战，但近几个月来，它们在投资者和决策者的意识中变得越发重要。去年夏天股市大跌的时候，中国成为关注的焦点，最近几天，这样的担忧再次带动了全球市场的下行。

例如，在中国货币持续贬值、中国股市熔断之后，标准普尔500指数周四下挫了2.4%。道琼斯工业平均指数去年涨到历史高点，现在也已跌去了9.8%。

中国的震荡来得不是时候。美联储(Federal Reserve)近日宣布了近十年来的第一次加息决定，似乎加剧了资本逃离高风险市场的趋势。还有一些迹象显示，美国经济的一些方面状况不佳，比如制造业。

白宫周四表示，政府正在密切关注着市场动荡。“很显然，我们注意到在过去数天里，中国市场出现了波动性，并对其他国家的市场产生了影响，美国市场也包括在内”，白宫新闻发言人乔希·欧内斯特(Josh Earnest)说。“所以，这个情况肯定在我们的密切关注之中。”

中国在很多方面不同于美国和欧洲。有人试图评估中国可能会对世界其他地区造成破坏的严重程度，但中国的独特优势和劣势让这种评估变得很复杂，而全球市场和经济盘根错节的特质更是让这一任务难上加难。如果某一个大国出现问题，就可能会通过多种方式波及其他地方——同时形成恶性循环。

尽管情况扑朔迷离，一些分析人士和经济学者仍然表示，对于中国陷入困境、美国却毫发无损的前景，他们并没有以前那么乐观。

“如果事情变得很糟，全球经济停滞就会严重到令美国受影响，”野村证券(Nomura)驻纽约的利率策略师乔治·古卡尔夫(George Goncalves)说。“这些问题去年就有了苗头，不会因为日历翻过了一个年头，问题就会自动消失。”

人们早就预期，中国经济的增速从历史峰值放缓，将会给其他国家的增长造成压力。“中国以10%的速度增长了30年，是推动全球经济增长的一股强大力量，”耶鲁大学杰克逊全球事务研究所(Jackson Institute for Global Affairs at Yale University)高级研究员斯蒂芬·S·罗奇(Stephen S. Roach)说。官方数字显示，中国增长速度放缓至7%左右。“这是不小的减速，”罗奇说。

但是对于中国公布的官方数字，投资者长期持怀疑态度。此外，他们也越来越担心中国当局应对挑战的措施会引发连锁反应，祸及其他市场。

目前，这在很大程度上取决于中国如何管理人民币汇率。自去年8月中国允许货币贬值以来，人民币已下跌7%。允许人民币对其他货币贬值，中国当局显然是希望能以此刺激出口增长、减少进口，在这一过程中给中国企业提供支持。

全球一直有这个或那个国家将自己的货币贬值，不曾引发太大的冲击波。但是，中国当局想要人民币贬值到何种程度，目前还是个未知数。“不知道汇率最终会降到哪个点，单单这种不确定性就足以在金融市场制造更高的风险，”花旗集团(Citigroup)私人银行部门的全球首席投资策略师史蒂芬·维廷(Steven Wieting)说。“如果市场稳定的话，这种风险可以减少，但现在我们缺的就是稳定。”

而且，中国的货币贬值还有可能出现问题。贬值幅度最后可能会大到令人不安的程度。比如，中国在1994年曾让人民币大贬值，许多投资人至今记忆犹新。

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