随着担忧加剧，对避险资产的需求也在增长。这会推高债券价格，导致收益率在负值区间进一步下行。在各国政府寻求将支出削减到以往水平的背景下，债券供应也可能会受到制约。这些长期动态可能令低收益率——即使不是负收益率——常态化。它们肯定与塑造现代债券市场的经济动态不同。

负收益率债券有哪些缺点？

负收益率债券世界的危险和最大讽刺之一是，以安全和乏味为设计宗旨的这类工具的价格变得波动。德国10年期国债收益率——尚未转负——去年春天意外曾飙升到近1%的水平。

但是即便是较低的收益率也意味着资本收益，算是对政策不断改变带来的持续风险的回报。据巴克莱(Barclays)政府债券指数，今年初购买德国国债的投资者迄今已获得4.2%的账面利润。这一回报还算不错——假如世界正在分崩离析。

文/托马斯•黑尔 丹•麦克拉姆 英国《金融时报》

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