中国企业在一带一路的战略下扮演什么样的角色？

如果分析过去的案例，大多数在沿线国家投资的企业都是中国的国有企业，而且以央企为主，国字头的企业居多。这跟过去的对外援助的基本战略，包括开发银行、进出口银行的目标是吻合的。从这点上看， “一带一路”战略的不断推进，会创造更多中国国有企业，特别是央企参与当地基础设施建设的机会。民间企业在这个过程当中可能参与的积极性不是那么高。所以至少在未来10年，基础设施的投资还是主流的投资，而企业层面上的并购可能不是主流。

中国在过去海外的直接投资中，有一半是田野投资，一半是并购，而且80%的民企参与的投资活动都是在发达国家，而不是在这些比较落后的发展中国家。发达国家标地资产跟中国的企业会有一个互补的关系，比如说相关产业的研发能力、技术，甚至市场，中国大量的生产型企业会非常感兴趣。实际上过去海外直接投资目的地大部分是发达国家，发达国家制度成熟、政局稳定，金融市场比较发达，法律也比较成熟，再加上整个体制比较透明。所以，大多数的民企热衷于到发达国家进行直接投资和并购。

这跟一带一路倡导之下到沿线国家的直接投资还是有比较大的区别。首先风险的程度不一样。其次，大多数中国企业希望获得的是发达国家的一些剩余产能。所以很可能在未来10年，由于”一带一路”战略的提出，形成一个海外投资的基本两元格局：一元是大量的央企，不仅参与发达国家资产的并购，也会参与“一带一路”沿线国家基础设施的建设；另外一元是中国大量的民企民资沿着发达国家的方向，进行直接投资和并购，特别是并购会变的越来越重要。

特别是2008年以来，全球的金融资产价格处于一个较低的水平，这就为中国企业在海外的并购投资提供了比较好的机会。同时，中国经济发展到今天，正好进入人均收入在中等偏上的阶段，处于中国企业或者是中国大量的制造业需要升级换代的时候。所以未来政府主导或者政府多边主导的基础设施的投资，将成为”一带一路”的主流，也将成为中国对外开发、援助的延伸版。同时，中国大量的企业，包括国企和民企会不断地加大在发达国家的直接投资和并购，对未来中国整体的升级换代提供良好的基础。“一带一路”的战略在未来的实施与其说会促进中国企业在海外直接投资和并购，不如说会提升中国在海外对外开发援助的水平。

嘉宾：张军，复旦大学经济学院院长

本文为2016年5月13日由凤凰国际智库与柯杰全球法律联盟主办的“‘一带一路’与中国企业海外投资并购论坛”会议实录，未经演讲者审阅。

来源：凤凰国际智库

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