前一个不能妄议，我们就说后一个。一个有效的集权体制建立起来，能不能有效的运转，执行层其实非常重要。我们看到集权的趋势，最近这两年重建的过程，实际上这当中是有氛围的，在这个氛围当中，说老实话有点人人自危，很多人不再负责任地进行工作。所以能不能形成这样一个执行层是非常大的问题。

在股灾之后，有一次我去一个地方，晚上市里面的组织部长请我吃饭，我说最近忙吗?他说忙，忙的厉害，好几个星期双休日没休息了。我说忙什么呢?现在考核干部的任务非常重，好几个星期双休日都没休了，最近非常累。当时我开玩笑说，我说你累，你有没有想一想，其实这累也是白挨，为什么?工作的思路完全是错的。为什么这么说呢?你考核干部为了什么，无非是把最优秀的人才选拔到领导岗位上去，是这个问题吗?但是你一定得知道，很多优秀的人才已经在领导岗位了。所以大家都说，在现在位置上很多都不是白给的。问题是优秀的人才到了领导岗位上就犯傻，你把他选拔上去有什么用。假如说中国不是优秀的人才在这个岗位上，假如说是一帮笨蛋在领导岗位上负责任的进行工作，说不定都比一帮优秀的人才在这里互相比傻要强的多。我的意思是，执行层是什么样的非常重要。

这次股灾首先能够体会到这点，开始的时候中央的意图是明确的。通过用人为的方式来激活股市，通过激活资本市场，解决中国经济转型当中一些重要的问题，尤其是新兴产业的融资问题，应当说这个意图是非常明确的。所以说人民日报、新华社发表的几篇文章，都不是他们自己要发的，都是按照上面的要求发的，这点应该是没有问题的。

但是问题是，在我们这样一个重建的集权体制当中，大家都是看上面的脸色行事。你要什么，要什么我就来什么，而且层层加码，投其所好。所以大概到了四千点的时候，它说现在仅仅是一个起点。我想到了四千点的时候，其实中央有点意识到了，这里面有一定的风险，就开始提出要注意风险。好，那咱们就来注意风险的，一夜之间把融资配资全部卡死，上面要什么我就来什么。

打个比方说，有点像一个心不甘、情不愿的人给你开车，你说要快，还是要慢?你说时间来不及了，你要快是吧，一脚油门到底了。你说别这么快，路上这么多人，别出事。好，要慢是吧，那就一脚刹车到底。各位可以想，这个疯狂的牛市，然后到这场股灾是怎么来的，跟这个有直接的关系。

接着就是救市，尤其前一段救的极为笨拙和荒诞。为什么?大家都知道，大家平时就怕中石油，就算是没有股灾，中石油要涨的话就是行情要结束了。大家平时就怕中石油，救市的时候偏偏拉中石油，这不是吓唬人吗?把中石油拉起来，下面还不知道有多大的空间。但是它非拉不可，因为只要它拉了，开会就好交帐，指数就保住了，明天是什么样的，那就不管了。

这时候人们就骂证监会，说这个笨蛋，你懂不懂股市。告诉你哪个都不比我们笨，哪个都比我们懂得股市，但是没有人想负责任的进行工作。所以你可以看现在的问题在哪儿，就是说一个集权的体制要建立起来，要能够有效的进行工作，能够有效的运转，你能不能有个好的执行层，非常重要。

我觉得这场股灾可以告诉我们的第二个东西就是经济转型的困境。其实股灾也好，历史上的金融危机、经济危机也好，它背后的逻辑大体都是比较相近的。最基本的背景肯定是实体经济有问题，最重要的就是实体经济当中特别是制造业当中产能严重过剩。这里面产能严重过剩，资金就不往这里面进，因为进到这里面回报率太低。不但是回报率太低，弄不好就赔了。所以钱不往实体经济里面进，但是你不往实体经济里面进，这些钱已经印出来了，总得有一个去的地方，到哪儿去呢?那就是资本市场，就是股市。它到资本市场，到股市是为了挣钱，这钱怎么能挣的快呢?最好的办法就是加杠杆，杠杆加的越大，这钱挣的就越快。到时候加不动了，泡沫越来越大了，破灭了，那就是一场股灾或者是一场危机。

所以这场股灾的背后让我们看到了经济转型的问题。但是这个经济转型的问题，大家知道我们讲了这么多年，就是转不过去。原因在哪儿，除了经济本身的原因之外，现在很多人说，既得利益集团的问题。前几次年会上，其实我也讲过利益格局、利益集团的问题，这确实是制约中国很多问题的重要因素。但是我觉得可能还有比这个更深层的原因。更深层的原因是什么呢?我觉得就是社会体制的脆弱性。我们承受不了这种转型，承受不了它所造成的振荡。

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