尽管中国企业的海外收购热潮成为头条新闻，但是对官方数据的分析显示，贸易融资和企业现金管理等更平凡的活动是造成中国外汇储备降低的更大因素。

银行贷款的偿还和组合投资的解除在中国资本外流中占据主导地位，令人怀疑北京方面能否通过近期对大连万达(Dalian Wanda)和安邦保险(Anbang Insurance)等中资企业的境外大笔交易踩下刹车，来阻止人民币受到下行压力的影响；美联储(Federal Reserve)上周四加息加剧了这种压力。

根据英国《金融时报》对国际收支数据的分析，银行贷款的偿还和证券投资的解除在今年前九个月中国的净资金流出中占3010亿美元，相比之下对外直接投资占780亿美元。

除了偿还贷款和卖出证券外，非法资金流也越来越突出。 2016年上半年，“错误与遗漏项目”（对于未经适当分类的跨境资金转移的一个笼统表述）造成890亿美元净流出，几乎两倍于同期460亿美元的外国直接投资(FDI)净流出。第三季度的错误与遗漏数据尚不能获得。

自2012年以来，中国采取重大步骤放开跨境资金流动，力图使人民币国际化，并追求国际货币基金组织(IMF)认可其为一种储备货币。这些步骤为前所未有的资本流出压力开启了大门，现在“热钱”正通过与入境时相同的放松管制的渠道流出。

“数千亿美元的外流只与现有贷款的偿还有关，”美国外交关系委员会(Council on Foreign Relations)高级研究员、美国财政部前官员布拉德•塞泽尔(Brad Setser)表示。

根据国际清算银行(BIS)近期的数据，外资银行对中国实体拥有的债权（跨境放贷的广义衡量指标）在截至今年6月的18个月里下降了3050亿美元，显示各银行正从中国撤回资金。在之前两年，外资银行在华拥有的债权曾增加6430亿美元。

这些贷款有很大一部分是贸易融资。当人民币对美元升值时，中国进口商急切地以美元借款。这类借款实际上是对人民币升值的押注，因为以人民币计算，美元债务在贷款到期时偿还起来更便宜了。如今，随着中国进口商积极偿还外币贷款，并转向国内融资，中国出现了较大资金外流。

同样，寻求最大限度提高闲置现金回报率的企业财务主管的精明现金管理，也曾助燃了资金流入。除了人民币升值带来的收益外，在美联储将美元利率保持在接近于零的低位之际，企业可以获利于人民币较高的利率。

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